作为“老字号”大型国企，上汽集团正在打破“船大难掉头”的思维定势。

　　11月5日晚间，停牌多日的上海汽车集团股份有限公司(600104。SH)发布非公开发行预案，宣布将通过非公开发行股票的方式，拟以不低于15.56元/股的价格募集资金150亿元，投入新能源、智能制造以及汽车电商和金融等领域，欲以崭新姿态迎接市场变化。

　　一位不愿具名的分析人士称：“近两年传统汽车市场趋稳、新兴市场的迅速发展以及针对新晋企业在新能源领域的资质放开等，或为上述车企急于募资的主要诱因，而多家企业的‘扎堆’则在给后来者增加难度的同时，也提升了所有定向增发企业战略转型的紧迫感。当然，这对我国汽车业发展将起到不小的助推作用，但随之产生的风险亦不容忽视。”

　　“扎堆”定向增发

　　继比亚迪、长城、江淮等企业纷纷展开定向增发之后，上汽集团也加入了募资大军。

　　官方公告显示，上汽集团将拟以不低于15.56元/股非公开发行不超过9.64亿股，募集资金总额不超过150亿元，其中，公司控股股东上汽总公司拟认购不超过30亿元，公司员工持股计划拟认购不超过11.6745亿元。

　　根据上汽集团的计划，资金到位之后，将分别用于投资新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网及汽车服务和汽车金融共十个项目，随着该计划出炉，上汽集团在“十三五”期间的产品规划和服务领域的业务模式创新也进一步清晰。

　　实际上，以上定向增发助力转型之举早有预兆——《上汽集团2015半年度报告》显示，今年以来，上汽集团已进一步加强其在新能源、售后服务、金融、零部件以及出口业务方面的投入，并展开在电商平台与互联网汽车等板块的创新举措。也正因如此，其虽然仍稳坐净利润冠军宝座，但同比增长率却仅为4.36%，位居第十。

　　上汽集团内部人士对《中国经营报》记者透露：“虽然研发数额巨大，但鉴于本公司对新兴板块的未来发展抱有极大信心，故仍将不断加大投入。”而随着定向增发的展开，上汽集团在各大新兴板块的研发投入将大幅度增加，并为其长远发展蓄力。

　　此举在今年并不罕见，6月3日，比亚迪披露非公开发行预案，拟以57.40元/股的价格，向不超过十名特定对象非公开发行不超过26132万股股票，募集资金总额不超过150亿元，用于新能源汽车研发及铁动力锂离子电池扩产项目;7月10日，长城汽车宣布，拟以43.41元/股定向增发3.87亿股，募资168亿元，全部资金都将用于新能源以及智能汽车的研发项目;7月21日，江淮汽车发布定向增发公告称，拟以不低于13.88元/股非公开发行不超过3.3亿股，募资不超过45亿元，用于新能源乘用车及核心零部件建设、高端及纯电动轻卡建设项目以及高端商用车变速器建设项目。

　　多家企业的“扎推”定向增发，让汽车资本市场热闹非凡，也让人不禁发问：这股热潮因何而起?

　　转型告急

　　车市爆发之后的近几年间，传统汽车业的趋稳、新兴市场的快速发展、新晋竞争对手的加入已把上汽等车企“逼到墙角”。

　　根据中国汽车工业协会发布的最新数据，2015年1~10月，我国汽车产销量分别为1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%。微增态势给各大车企敲响警钟，若不及时转型，恐将面临产能过剩或闲置之危。

　　与此同时，新能源市场却焕发前所未有的生机——1~10月，新能源汽车生产181225辆，销售171145辆，同比分别增长2.7倍和2.9倍。新能源汽车板块已成为中国车市的“诺亚方舟”，携多线产品“登船”，已成为诸多企业的首要任务。

　　不仅如此，国家政策导向也正在增加既有车企的紧迫感——根据发改委、工信部联合发布《新建纯电动乘用车企业管理规定》，7月10日起，新建企业投资项目的投资总额和生产规模将不受《汽车产业发展政策》有关最低要求限制，可由投资主体自行决定，《规定》还取消了“具有3年以上纯电动乘用车的研发基础”这一硬性规定，并将此条改为“具有纯电动乘用车产品从概念设计、系统和结构设计到样车研制、试验、定型的完整研发经历”。随着更多纯电动乘用车制造企业的加入，既有车企在新能源板块的脚步将不得不尽快提速，投入力度亦亟待加大。基于以上种种，上述定向增发车企均将以超过半数或全数资金用于新能源相关项目的拓展。

　　不仅如此，随着互联网向汽车行业的渗透，基于车联网的前瞻技术和智能驾驶项目亦正成为车企突围的方向之一，引领便捷生活方式的车联网技术已成为诸多车型的主要卖点，“无人驾驶”技术也已分步骤在量产车型上试水。微增背景之下，车市新品正向消费者需求无限靠近，车企必须紧跟时代步伐，实现面向“未来科技”的急速转型。

　　前景不明?

　　即便市场趋向如此明了，企业借定向增发转型前景也难免泥沙俱下。

　　上市公司品牌整合和跨界转型失败的案例并不少见。根据其他行业既有案例，并不是所有的定向增发都能提升上市公司的经营业绩，有些甚至导致大幅价格倒挂，使企业运营状况不断恶化。今年以来，北纬通信科技股份有限公司、恒泰艾普石油天然气技术服务股份有限公司、鸿利光电股份有限公司等多家企业均在定向增发后出现价格倒挂现象，最高幅度逾25%，不仅让企业元气大伤，也使股价出现明显下挫。

　　长城汽车的“出师不利”，也为汽车业定向增发带来警示——8月29日，开展定向增发短短一个月之后，长城就将募资额度调整为120亿元，近50亿元的募资缩水让业内人士大跌眼镜，长城汽车给出的说法是“结合近期证券市场变化情况、满足募集资金需求”而做出调整。而实际上，这一期间，长城汽车的股价已从40多元跌至20多元/股。

　　为在最大程度上规避风险，与其他企业相比，上汽集团定向增发的独特之处有二：其一即为公司核心员工持股计划，此举不仅完善了其激励机制，亦将向外界展示上汽骨干员工对本公司未来发展的看好，这或在很大程度上对其募资计划起到助力作用;其二为资金用于多元项目建设，延续其上半年“百花齐放”的良好状态。

　　今年上半年，上汽集团整车业务毛利率比上年下降2.11个百分点，但与此同时，其金融业务板块毛利率增长8.21%、劳务及其他业务毛利率增长4.13%、贸易业务毛利率增长1.24%、零部件业务毛利率增长0.75%，不仅如此，其海外出口业务的营业收入亦比上年增加72.6%，正是这些因素，使得上汽集团维持了今年上半年净利润的平稳增长。

　　上汽集团本次定向增发涉及以上大部分利润增长板块，这或成为其定向增发前景的一大保障。“其在整体结构调整与布局上占很大优势，针对今年的市场环境，多产业链共同发力的做法确实取得了不错的效果且前景看好。”国泰君安首席分析师张欣表示。

　　言虽如此，此举也并非毫无风险，即便资金按计划到位，研发项目的落地情况、市场进一步生变、竞争对手涌入等不确定因素亦或成为影响车企定向增发效果的自变量，最终收效几何，还有待市场检验。